人民币汇率波动需以中国利益为重

苏韵祥楠

8月12日，人民币中间价，相对美元，暴跌1008个基点。人民币自2005年汇改以来，首次大幅度贬值，在岸人民币汇率当日收盘大跌1.8%，创二十年来最大单日贬值。这还是在8月11日贬值1000个百分点基础上的连续贬值。
人民币单边升值的历程已经结束
2011年以前的六年，由于中国通货膨胀幅度较高，人民币实际有效汇率升值接近50%，名义汇率升值30% 以上。
我2011年11月9日在英国牛津大学与当时的王岐山副总理一行对话时，直接对着央行行长周小川说，“不管美国人，欧洲人，日本人如何要求中国人民币升值，你都不能让人民币继续升值了，因为升值过大，今后贬值就更痛苦。”当时的汇率是1美元换6.10人民币。
就在那次对前后，外界的舆论压力很大，认为中国每年有大量的贸易顺差，是人民币故意低估所致。以美国为首的西方国家，一直强烈要求中国政府对人民币升值。美国诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在英国报纸发表文章称，“中国政府通过低估人民币，直接抢走了美国人的就业机会。”
过去的3年多时间，中国对外贸易出现惊人的逆转，从原来年均超过20%的增长速度，直接下降为很低的单位数。人民币也结束了单边的升值历程，开始有升有降。尤其是到了2014年，人民币贬值的概率已经明显超过升值的概率。
人民币贬值的震撼
这两天央行的举动让国人，甚至全世界的人感到措手不及。关心汇率和中国经济走向的人们，不禁提出了许多从来没有认真考虑过的问题。
中国的宏观经济到底怎么啦，中国的经济不行了吗？
人民币一旦开始贬值，会不会一直贬下去？
人民币贬值对中国的贸易、经济增长和人民生活的关系如何？
人民币贬值，到底对其走向国际化，包括是否加入SDR，有什么影响？
央行和中国政府如何面对人民币贬值的问题？
总的来说，本国货币贬值，肯定不是什么好事。货币贬值，可能是因为出口受阻，或者国力整体下降。
人民币贬值的利弊
短期内，货币贬值，却有利于出口，可以促进经济增长，减少人民币外流。但是，货币贬值却可能会影响整个国家、企业和国民的信心。因此，一旦贬值，政府就必须有心理准备，必须有一个贬值的底线。
例如，本次大幅贬值是人民币汇率改革以来的第一次，相信也不是最后一次。但是，就短期来说，贬值的幅度可能要控制在5%之内，如果出现连续贬值情况，或者贬值幅度超过5%，就有必要进行干预。
货币贬值的必然性和偶然性
就中国目前的经济形势来看，宏观经济增长放慢，增长面对越来越多的压力，如果人民币汇率不变，国家只能利用财政政策和国内的货币政策（例如，调整利息）来刺激实体经济的发展。
当财政政策和国内货币政策的利用空间很小时，调整汇率是另一种刺激经济增长的路径。就2015年前8个月的政策来看，所有的政策工具都已经用上了，包括增加基本建设投资，降低存款准备金率，降低存贷款利息率，还有这两天的人民币贬值。
人民币贬值是宏观经济工具最后一道防线。央行这么做，一方面透露出经济增长的压力还在加大，另一方面说明前面的降准、降息，对经济的刺激作用还很有限。
许多中小企业，因为这10年来人民币的大幅度升值，日子越来越难过。靠出口为生的中小企业，更是举步维艰。整个国家来看，出口增长已经接近冰点。另外，最近几年人民升值，出国旅游、购物、留学的人数越来越多。中国在旅游贸易方面，一年出现上千亿美元的逆差。中国土豪把北京、上海等大城市的小房子卖掉，直接在伦敦、纽约、洛杉矶等国际性大都市，就可以买到超级豪华的别墅。中国每年进口的豪华汽车，也是世界最多、最好的。
也就是说，人民币升值，对有钱人来说，是天堂，对没有钱的人来说，由于人民币的外升和内贬（通货膨胀），日子相对比较难过。
因此，人民币适度贬值，对出口企业有好处，对经济增长也应该有长期的促进作用。对平衡中国的旅游贸易，适当抑制资本外流，是有一定好处的。
不过，任何事物，总是有利有弊。世界金融危机以后，美国人把危机轻松的转嫁给欧洲、亚洲和拉丁美洲，自己的经济却得以重生，导致世界经济更加向美国倾向。
到目前为止，新兴工业化国家中，尤其是金砖国家中，只有印度和中国的经济表现还比美国好。其他国家，包括俄罗斯，巴西，南非，等，由于中国经济增长大幅度放慢，对资源的需求急速下降，导致石油、铁矿砂等原材料价格直线下降，使这些靠资源出口的国家经济，呈现接近零，或者负的增长，货币大幅度贬值。
中国经济处于世界经济链条的中间段。中国制造的产品，主要是卖给发达国家，而制造这些产品所需的原材料，在很大的程度上，却依赖于以资源出口为主的发展中国家。
经过世界经济危机的洗礼，欧洲的许多国家不行了，资源出口型的发展中国家不行了，中国很难独善其身，经济增长幅度下滑，在所难免。
加上人民币前期的升值过快，房地产开发过快，股市发展不够理想，人口老化速度和人工成本增长过快，技术升级和产业结构调整需要时间，等等，中国很难再维持过高的人民币汇率，也就是说，就目前中国的国力来说，无法承受人民币的升值。
贬值是没有办法的办法
有人认为贬值是为了应对美国提高利息所采取的预防措施，因为，美国利息一旦提高，美元就会升值。也有人认为，人民币贬值，是央行为了促使汇率市场化，这是人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）一揽子货币的必要条件。
不管是什么猜想，中国央行，不应该受任何国际压力的影响，不应该为了让人民币加入SDR，而采取没有节制的贬值措施。
如果贬值，就必须对中国的出口和经济增长有利，必须对控制人民币无端外流有效。因为，贬值，或升值，都有两个目标。一是经济增长，国际贸易平衡；二是汇率稳定和风险控制。
这两个目标，也许是一致的，也许是不一致的。在两个目标不一致的时候，汇率政策，就必须有一个平衡。就当前的形势看，上述的两个目标已经不一致，所以，央行宁可牺牲汇率的稳定性，期望换来经济相对较快的增长。
过大的货币贬值，反过来会影响整个国家的信心，这样会对冲其对经济增长所起的正面作用。由此，我建议，央行必须谨慎，不要让人民币继续出现更大的贬值。因为稳定汇率，对一个还没有成熟的工业经济体（中国）来说，是至关重要的。